国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一(yī)定程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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