国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)元电荷e等于多少？储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒ元电荷e等于多少？ng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银(yín)行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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