值(zhí)得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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