尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì手机扩展内存是什么意思)经济/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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