大家周末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息(xī)，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔(ěr)维亚军队的(de)战(zhàn)备状态提升(shēng)到最高等级(jí)，并(bìng)紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局势骤(zhòu)然紧(jǐn)张有关。

　　当天科(kē)索沃北部(bù)兹(zī)韦钱(qián)塞族(zú)区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)始终坚持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预(yù)期上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联(lián)储年内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示(shì)，美(měi)国4月PCE物(wù)价(jià)指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱(ài)通胀指标——剔除食(shí)物和能源后的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，追踪(zōng)与当前经济周期(qī)相关(guān)的通胀压力的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年(nián)以来的(de)最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率(lǜ)期货合约(yuē)交易商周五加大了对(duì)美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押注，数据公布后(hòu)，这些合约的(de)隐含收益率上(shàng)升，定价美(měi)联(lián)储在6月会议上将基准(zhǔn)利(lì)率目标区间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们一(yī)直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但(dàn)他们最终承(chéng)认，基于对期货的押注(zhù)，今(jīn)年降息的可(kě)能性不大。现(xiàn)在(zài)，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的(de)降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲(jìn)的经(jīng)济(jì)增长、通胀数据(jù)、劳动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务上(shàng)限担忧的缓解降低(dī)了今年降息(xī)的(de)可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的(de)会议可(kě)能(néng)会考虑加息25个基点。市场预(yù)计(jì)联邦基金利率将在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市场预计(jì)基准利率届时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗>短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化(huà)工(gōng)板块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论(lùn)是下(xià)跌(diē)幅(fú)度，还(hái)是下(xià)行斜率(lǜ)，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原(yuán)料成本端为原油的(de)品种，在(zài)原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席分析师(shī)高明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原料端表现的差异(yì)。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价(jià)将能源危机在(zài)期货市(shì)场的影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场(chǎng)进(jìn)入衰退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目前(qián)工业品(pǐn)整体仍处(chù)于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原(yuán)油(yóu)价格(gé)的下行已触碰(pèng)到(dào)中(zhōng)东主要产油国的财(cái)政盈亏平(píng)衡成本(běn)、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美(měi)国(guó)收储目标价(jià)位，在美国页岩油(yóu)非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄(é)罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再(zài)度推动原油(yóu)供(gōng)给(gěi)约(yuē)束的兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先(xiān)发生，价(jià)格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内(nèi)三西主产区动力(lì)煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业(yè)利润(rùn)丰厚的(de)情况(kuàng)下供应有增(zēng)无(wú)减(jiǎn)，宽松的供需(xū)面持(chí)续带(dài)动(dòng)产业链各环节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大压(yā)制。

　　“今(jīn)年(nián)年初以(yǐ)来(lái)，煤(méi)炭价格整体便处于(yú)震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本端(duān)的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区(qū)间(jiān)弱势震荡(dàng)的(de)走势，并未(wèi)出(chū)现(xiàn)较(jiào)大(dà)的(de)单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言(yán)，本周持(chí)续(xù)走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人夏(xià)聪聪(cōng)解释(shì)说(shuō)，煤化工市(shì)场缺乏利(lì)好驱动(dòng)，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情(qíng)持续低迷(mí)。国内(nèi)煤(méi)炭(tàn)市场供应存在保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素的(de)影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调可能(néng)，成本端难以提供(gōng)有(yǒu)力(lì)支撑。加之(zhī)煤(méi)化(huà)工整(zhěng)体需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区域(yù)需(xū)求受到影(yǐng)响。需求处(chù)于季节性淡季，下(xià)游(yóu)用煤企业(yè)库(kù)存水平偏高，价格(gé)承(chéng)压下行(xíng)，煤(méi)化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的(de)持续(xù)走弱也与宏观需求弱(ruò)势以及自身品种的产(chǎn)能(néng)投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后，并(bìng)未重启，所以终端产品(pǐn)的需(xū)求并(bìng)没有因疫情(qíng)解封后(hòu)，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期(qī)港口和(hé)坑口(kǒu)煤(méi)价加(jiā)速下跌(diē)，导(dǎo)致(zhì)煤化(huà)工品种的估值中枢不断(duàn)下移，难(nán)见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇企(qǐ)业亏损知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗(sǔn)较(jiào)之(zhī)前(qián)有(yǒu)所放大。“煤(méi)化(huà)工产业(yè)链(liàn)上(shàng)下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种(zhǒng)自身表现同样(yàng)低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份以(yǐ)来(lái)新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度(dù)大(dà)于原(yuán)料端(duān)，利润(rùn)修复过程中止。“今年(nián)以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看，行业整(zhěng)体处(chù)于不景气阶段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇(chún)现货价格不断创下(xià)新低(dī)，部分地区(qū)现货价(jià)格(gé)回到历史低(dī)位(wèi)，上游甲醇生产企业(yè)整体利润并(bìng)没有随着煤价回(huí)落、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤(yóu)其(qí)是单一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅(fú)度较大(dà)，且部分(fēn)内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现(xiàn)停车或(huò)者降负(fù)的消息，后续值得(dé)持续关注这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历(lì)过前(qián)几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张(zhāng)，当前下游的需求难(nán)以匹配新增的产能(néng)，未来其价(jià)格(gé)可能在(zài)1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或者去产能的(de)阶段，后续大概率是一个产能的上下(xià)游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需求的恢复情况，下(xià)半年部分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投产(chǎn)压(yā)力，进口体量大的品种将受(shòu)到低价(jià)进口(kǒu)货源的(de)冲击，中长期(qī)看，煤化工行情(qíng)难(nán)有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为长期下(xià)跌(diē)后的反弹(dàn)，而不(bù)是行情的(de)反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能(néng)源(yuán)化(huà)工（尤其(qí)是油(yóu)化工）板(bǎn)块(kuài)较为强势主要还是基于(yú)原(yuán)料端的驱(qū)动。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到供需基(jī)本面(miàn)收紧的前(qián)景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板块表现较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品(pǐn)多数下跌的(de)行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪(xù)扰(rǎo)动(dòng)，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价和(hé)G7在其年(nián)度领导(dǎo)人会议上承诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格上限的(de)行为都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来(lái)看，下半年全球(qiú)原油供需将进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月报预计(jì)今(jīn)年全球需(xū)求同比增加(jiā)220万(wàn)桶/日，主要来(lái)自于中国(guó)需求复苏的(de)持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收(shōu)储(chǔ)300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油(yóu)维持(chí)强(qiáng)势从(cóng)成本端带动油化工整体强于(yú)煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工(gōng)较强的(de)关键原(yuán)因(yīn)还是在(zài)于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求(qiú)；包括汽油和(hé)精炼油(yóu)在内的成品油库存均(jūn)出现不同程(chéng)度的下(xià)降(jiàng)，同(tóng)时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特(tè)能(néng)源部长发言力挺油价，市(shì)场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国的收储均(jūn)将收紧下(xià)半年全球(qiú)原油(yóu)平衡(héng)表。但在美国债务上限谈(tán)判达成一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不(bù)确定性仍然会(huì)影响市(shì)场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需(xū)关注美国债务(wù)上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级(jí)分析(xī)师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会(huì)议将近。考虑目前(qián)油(yóu)价被(bèi)市场接受度提升，预计6月化工品市(shì)场对(duì)标的(de)原油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会(huì)有动作(zuò)。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升。预计6月(yuè)化工品市(shì)场对(duì)标的原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯(xī)自(zì)身现(xiàn)货价格(gé)表现更弱(ruò)，因(yīn)而以原油(yóu)折算成本的加(jiā)工利润反而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进(jìn)入兑现期(qī)。”高(gāo)明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减(jiǎn)产(chǎn)已在原油及(jí)成品油(yóu)发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹(dàn)性(xìng)的原(yuán)油供应构成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次对(duì)原油市(shì)场做空者发出警告，面对欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需求端不(bù)确定性，不排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日会议再(zài)次减产的小概(gài)率事(shì)件发生，二季度起的基准去(qù)库预期仍(réng)将为原油带(dài)来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油制强于煤(méi)制的(de)可能性依然(rán)较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤(méi)炭价(jià)格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因(yīn)此油价往往容易(yì)获得支(zhī)撑(chēng)。因此，成本(běn)端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇看来(lái)，在国内(nèi)动力煤(méi)市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量(liàng)预期之前，油化工(gōng)结(jié)构性强于煤(méi)化工的行(xíng)情(qíng)仍然有(yǒu)望延(yán)续(xù)。

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