昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动(dòng)的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额(é)截(jié)至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于(yú)”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济预(yù)测的准确(què)度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因(yīn)在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计(jì)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯(chún)碱的(de)供需(xū)结(jié)构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差(chà)上可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的(de)扰(rǎo)动，商(sh压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？āng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的(de)需求是否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除(chú)非价格(gé)开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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