如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周塑料是不是绝缘体二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史塑料是不是绝缘体(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处塑料是不是绝缘体(chù)于能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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