当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(z粗犷，粗旷和粗犷区别在哪hài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是粗犷，粗旷和粗犷区别在哪此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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