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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基(jī)本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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