射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引(y寄养猫咪一个月多少钱，长期寄寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月养宠物多少钱一个月ǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局(j寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月ú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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