财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺write的过去分词怎么用，write的过去分词英语季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过(guò)一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2write的过去分词怎么用，write的过去分词英语023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速(sù)各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅(fú)度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利(lì)释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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