在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和(hé)波(bō)动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称(chēng区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开始。

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