5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污trong>越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场(c窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污hǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了(le)新的(de)需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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