国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎ皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码n)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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