用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是(shì)，女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司股东的净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年公(gōng)司(sī)营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高之后(hòu)，用友网络股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩更是(shì)连(lián)续(xù)爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的(de)总(zǒng)持股数，也(yě)从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此期(qī)间(jiān)，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企(qǐ)业的(de)信息(xī)化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的(de)数智化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国企(qǐ)业(yè)级服务市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了(le)完全(quán)基于互(hù)联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台、财(cái)务(wù)云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐步(bù)发展，各(gè)领域云上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平(píng)台及领域服务(wù)快速发展，第二个(gè)阶段的统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务(wù)实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入(rù)来源并(bìng)继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额来看(kàn)，用友却(què)还是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市场曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定会(huì)面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应(yīng)出市(shì)场对用友在高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力(lì)信心的严重(zhòng)不足，也反应了(le)其在高端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于营收增幅。对(duì)应到股(gǔ)价(jià)上，在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第(dì)二阶段(duàn)，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎(hū)可(kě)以(yǐ)说(shuō)是踏步不前(qián)，净(jìng)利润(rùn)却大(dà)幅下跌，股价(jià)也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董事长(zhǎng)王文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长(zhǎng)。

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