随着一季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的(de)权益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内把握(wò)投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不(bù)是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的(de)估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度(dù)股票市知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间(jiān)分化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进入验知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技(jì)术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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