银行业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮(bāng)助，或(huò)者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的(de)接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越(yuè)有可能(néng)，因为(wèi)第一共(gòng)京东是谁的老板是谁和银行(xíng)找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机(jī)以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不(bù)会(huì)像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短(duǎn)期(qī)经济(jì)减速不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美(měi)联储加(jiā)息的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地(dì)区银(yín)行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致危机(jī)爆(bào)发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认(rèn)为有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除京东是谁的老板是谁非是出现了(le)几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测(cè)下(xià)，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机京东是谁的老板是谁构的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联(lián)环(huán)球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为，美(měi)联(lián)储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然而，由于(yú)美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并(bìng)不排(pái)除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶(è)化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易(yì)出(chū)风险的时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是能够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏(piān)好的中国这边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近看到(dào)，在中国没(méi)有(yǒu)更多(duō)刺(cì)激政策的情况下(xià)，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为(wèi)了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期(qī)和前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边(biān)行情，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下(xià)行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五一(yī)假期(qī)，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银(yín)行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美(měi)元(yuán)指数快速(sù)回(huí)升(shēng)，成为有色(sè)板块(kuài)全面下(xià)行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情(qíng)绪对(duì)市场的(de)扰动较(jiào)大(dà)。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加息(xī)预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平(píng)复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率却(què)出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽(suī)然持(chí)续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产(chǎn)成(chéng)品库(kù)存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅(fú)累积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金(jīn)从有色市场流(liú)出(chū)规(guī)避(bì)不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速(sù)回落也是近(jìn)段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预(yù)测值普遍也没(méi)有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预期(qī)过(guò)于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多(duō)数品(pǐn)种供应增加(jiā)总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是对未来的预期(qī)，更(gèng)多的(de)是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格(gé)趋势(shì)的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的(de)是(shì)在多(duō)空分歧(qí)的位置(zhì)和时(shí)间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价(jià)格短线(xiàn)的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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