昨天深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代(dài)表格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位(wèi)回落(luò)超过(guò)10个基(jī)点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人将于(yú)北京(jīng)时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务(wù)上限解决(jué)不(bù)了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观(guān)点及其能实现的程(chéng)度(dù)也都存几近是什么意思，几近什么意思拼音(cún)在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预(yù)计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是(shì)以几近是什么意思，几近什么意思拼音现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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