金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力(lì)提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行(xíng)业(yè)中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或0增长、利(lì)润(rùn)低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待。

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