上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可(kě)转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市(shì)指标被终止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者(zhě)对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查)具(jù)债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一(yī)个广为流传的(de)说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展中，此(cǐ)前(qián)一直未(wèi)出(chū)现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的退市(shì)，零(líng)违(wéi)约历史或(huò)将被打破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依(yī)然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等(děng)条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于大(dà)多(duō)数上市公司是因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可(kě)转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据(jù)交易所上(shàng)市(shì)规则，上市公司(sī)股票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发(fā)行的可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知(zhī)了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股(gǔ)基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在(自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的(de)标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估(gū)值合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门(mén)应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确可(kě)转债在(zài)退(tuì)市(shì)后是(shì)否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的(de)信用评级，对于信用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等(自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查děng)相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套(tào)路行不通了(le)，一些规则制度上的(de)短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的(de)投资(zī)方法，完(wán)善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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