尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jià妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西o)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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