在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思)市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者(zhě)，他(tā纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思)们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思，美(měi)国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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