随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别比增(zēng)持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持(chí)仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的(de)基(jī)本(běn)面和(hé)估值性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间。

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