自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末(mò)的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基(jī)本和(hé)去(qù)年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民消费经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度(dù)退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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