如(rú)果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce 需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上行催(cuī)化需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂剂。

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