关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累(lèi)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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