财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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