在(zài)华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国(guó)银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短美国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场(c很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短hǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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