北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个(gè)不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可(kě)能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智能(néng)并(bìng)不能取代很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中(zhōng)会存在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在(zài)做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决(jué)问(wèn)题(tí)，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是(shì)一家技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度(dù)还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们(men)总是(shì)喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路(lù)的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何(hé)在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原(yuán)因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时(shí)至今(jīn)日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》 姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大(dà)会上(shàn姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛g)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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