银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为(wèi)其(qí)部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担(dān)心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的(de)解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在未来的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共(gòng)和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上(shàng)周原油库存降幅(fú)大于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据(jù)，对美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险(xiǎn)不(bù)断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息的(de)大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核心(xīn)通(tōng)胀增速依(yī)旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算当(dāng)前美(měi)国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减(jiǎ纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次n)速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息(xī)的经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美(měi)国商业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融(róng)市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联(lián)储也不(bù)会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的(de)速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市(shì)场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现(xiàn)了(le)几乎(hū)失控的(de)风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是不(bù)会(huì)在7月份就去做(zuò)降息(xī)操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回(huí)落多少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名机(jī)构的(de)基金(jīn)经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环(huán)球(qiú)投资和西部信托等公(gōng)司(sī)认(rèn)为，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行(xíng)将在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续(xù)加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业(yè)的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在(zài)2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利(lì)息支出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除(chú)由于经(jīng)济(jì)严重(zhòng)减速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶化也是情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国(guó)居(jū)民部(bù)门(mén)已经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的(de)状况，这也(yě)是为何(hé)即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的催(cuī)化(huà)有两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息之间就(jiù)是一(yī)个容易出(chū)风险的(de)时(shí)间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边的(de)复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情(qíng)况下，市(shì)场(chǎng)对(duì)全球经济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海外(wài)银(yín)行业危(wēi)机共振成(chéng)为了(le)一个(gè)激(jī)发避险情绪(xù)升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政策部门(mén)应(yīng)对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单(dān)边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次(huò)研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和(hé)一个触发(fā)因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提(tí)前(qián)流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速(sù)回(huí)升(shēng)，成为有色板块全面下(xià)行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球(qiú)经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美(měi)联(lián)储喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又(yòu)继续(xù)预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季度是(shì)有色(sè)金(jīn)属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一(yī)度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市(shì)场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板(bǎn)等行(xíng)业样(yàng)本企业(yè)开(kāi)工(gōng)率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单(dān)难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致(zhì)的(de)情况。因为(wèi)美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预期的(de)下(xià)跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整个周期是(shì)向下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更多(duō)的(de)是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的(de)关系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节(jié)点突发(fā)未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放(fàng)大了(le)价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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