本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译>

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财(cái)情的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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