A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方(fāng)面的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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