金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòn吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗g)计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第(dì)四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商(shāng)的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六(liù)福的广告(gào)投放(fàng)量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大(dà)部(bù)分劳(láo)动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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