大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行(xí郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的ng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事(shì郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的)，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密(mì)切关注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经完成大(dà)部(bù)分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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