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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌绥化去年疫情 绥化是几线城市龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè绥化去年疫情 绥化是几线城市)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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