如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费nián)3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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