上(shàng)市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但连(lián)带着食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思可转(zhuǎn)债一(yī)起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退(tuì)市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，其可(kě)转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退市的(de)情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等(děng)的(de)退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等条款，但由(yóu)于大多(duō)数上市(shì)公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不(bù)确(què)定性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资(zī)者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债退(tuì)市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票(piào)被终止上(shàng)市的，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零(líng)退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的(de)可转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者没(méi)有理由一(yī)成(chéng)不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要(yào)理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司偿债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市、违约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经(jīng)营效益(yì)良(liáng)好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值(食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思zhí)出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化(huà)，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债(zhài)的退市处(chù)理还有不少(shǎo)空(kōng)白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一(yī)步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对(duì)可(kě)转债的风险防控，强化发行前(qián)的信用(yòng)评(píng)级，对(duì)于信(xìn)用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与回(huí)售条款等(děng)相关(guān)要(yào)求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入(rù)门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一些规则制度(dù)上的短板不(bù)能视而(ér)不见了。各(gè)市(shì)场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调整包(bāo)括(kuò)可(kě)转债在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健康(kāng)稳定发展。

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