大家周末好，先(xiān)来看下重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下(xià)令，将塞尔(ěr)维亚军队的(de)战备状态提升(sh杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字ēng)到(dào)最(zuì)高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队(duì)战备状态与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹(zī)韦(wéi)钱塞族(zú)区塞族民众与科(kē)索(suǒ)沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族(zú)警察在冲突中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹(zī)韦钱区(qū)行政大楼(lóu)。目前兹韦钱区已经(jīng)被科(kē)索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃(wò)是塞(sāi)尔维(wéi)亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方(fāng)面宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对(duì)科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年(nián)内新高，美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追踪与当前经济周期相关的(de)通(tōng)胀压力的周期性(xìng)核(hé)心(xīn)PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易商周五加大(dà)了对美(měi)联储(chǔ)将继续加息(xī)的押注(zhù)，数(shù)据公布(bù)后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储在6月会(huì)议上将基准利率目(mù)标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分点的可能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报(bào)报(bào)道，交易员们一直(zhí)坚信，美(měi)联储今年(nián)将多次降息。但他们(men)最终(zhōng)承(chéng)认，基于对期货(huò)的(de)押注，今年降(jiàng)息的可(kě)能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会(huì)降(jiàng)息(xī)，而且2024年(nián)的降(jiàng)息(xī)幅度低(dī)于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及(jí)债(zhài)务(wù)上限担忧的缓解(jiě)降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们现在认为(wèi)，6月份的(de)会议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计基(jī)准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内(nèi)煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅(fú)度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端(duān)为(wèi)原油的品种，在原油下(xià)跌幅(fú)度不大的情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投(tóu)安信期货能源首席分析师高明宇(yǔ)解释说(shuō)，终端(duān)产品这(zhè)一分化(huà)的根源(yuán)还是原(yuán)料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风(fēng)险溢价(jià)将能源(yuán)危机(jī)在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交易主题，且(qiě)目前工业(yè)品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部(bù)来看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到中东主要(yào)产油(yóu)国的财(cái)政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生产商边际(jì)产(chǎn)油成本(běn)、美国收储目标价位，在美国(guó)页(yè)岩油非(fēi)常(cháng)规能源产量增速持续不达(dá)预期的情况下，以沙(shā)特和(hé)俄罗斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动(dòng)原油供(gōng)给约(yuē)束(shù)的(de)兑现，在能源品(pǐn)的下(xià)行趋势中(杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字zhōng)原油的(de)成本(běn)支(zhī)撑、供应(yīng)减量率先发(fā)生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)如(rú)是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于(yú)国(guó)内三西主(zhǔ)产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供应(yīng)有增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价(jià)格下跌趋(qū)势明(míng)确，亦对近期(qī)煤化工(gōng)品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤(méi)化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡(dàng)的走势，并(bìng)未出(chū)现较(jiào)大的(de)单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言(yán)，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研(yán)究院上海分(fēn)院(yuàn)负责人夏聪聪解释(shì)说，煤(méi)化工(gōng)市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息(xī)面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下(xià)，市场可(kě)流通货源充裕(yù)，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预(yù)计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需(xū)求(qiú)存在(zài)增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求受到(dào)影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与宏观(guān)需求弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经(jīng)历(lì)疫情几年之后(hòu)，并未重启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品的需求并没(méi)有(yǒu)因疫情解封后(hòu)，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠(dié)加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工品种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移(yí)，难见(jiàn)反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了(le)解(jiě)到，随(suí)着煤炭(tàn)的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产(chǎn)业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端松动，但煤化(huà)工品种自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货(huò)价格创2020年10月(yuè)份以来(lái)新(xīn)低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于(yú)原料端，利(lì)润修(xiū)复(fù)过程中止。“今(jīn)年以来(lái)，从甲醇(chún)成本理论核算来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她(tā)称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低(dī)，部分(fēn)地(dì)区现货价(jià)格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着(zhe)煤价回落、采(cǎi)购成(chéng)本下降而明(míng)显转好。“尤其是单一(yī)的煤(méi)制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较(jiào)大，且(qiě)部(bù)分(fēn)内地(dì)企业有传出因甲醇(chún)价(jià)格太低，出(chū)现(xiàn)停车或者降负的消息，后续值得持续(xù)关注这(zhè)一问题(tí)。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的(de)迹象。“经历(lì)过前几年的(de)持(chí)续投产，国(guó)内甲醇和(hé)尿素的(de)产能不断扩张，当前下(xià)游的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都(dōu)维持(chí)较低(dī)水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率(lǜ)是一个产能的上下游再(zài)平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面临较大投产压力(lì)，进口体(tǐ)量(liàng)大的品种(zhǒng)将(jiāng)受到低价进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行(xíng)情难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长期(qī)下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不是(shì)行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依然较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化工(gōng)（尤其(qí)是油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基(jī)于原料(liào)端的驱动。杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字>

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的(de)走(zǒu)势，受(shòu)到供(gōng)需(xū)基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大(dà)宗商(shāng)品多数(shù)下跌的行情中，原油(yóu)尽管受到(dào)美国债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动(dòng)，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议(yì)上(shàng)承诺将加大力(lì)度打(dǎ)击俄罗斯逃(táo)避其石油(yóu)和燃(rán)料出口价格上限的行为(wèi)都对于油价(jià)起(qǐ)到(dào)提振作用。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半年全(quán)球原油供(gōng)需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年全球(qiú)需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自(zì)于(yú)中国需(xū)求复(fù)苏的持(chí)续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺季。“原油(yóu)维持强势(shì)从成本(běn)端带(dài)动油化工整体强于煤(méi)化(huà)工(gōng)。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工较煤化工较强的关(guān)键原因还是(shì)在于原料端。在杜(dù)冰沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商业原(yuán)油(yóu)库存超预期大幅下(xià)降，主要源自原油(yóu)进口的(de)大幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需求；包括汽(qì)油和(hé)精炼(liàn)油在内的成品油库存均出现不同程度的下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油表需(xū)也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减(jiǎn)产不(bù)及(jí)预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的收储均(jūn)将收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达成一致前，宏(hóng)观层面的不(bù)确(què)定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会(huì)议将近(jìn)。考虑目(mù)前油价被市场接受度(dù)提升，预计6月(yuè)化工品市(shì)场对(duì)标的(de)原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不(bù)会有(yǒu)动作。“考虑(lǜ)目前(qián)油(yóu)价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的(de)原油成本将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)弱，因(yīn)而(ér)以(yǐ)原油折算成本的加工利润反(fǎn)而(ér)出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油(yóu)及成品油发(fā)运船期中(zhōng)有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野火(huǒ)蔓(màn)延造(zào)成的(de)31.9万(wàn)桶/天(tiān)减(jiǎn)产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍(réng)未恢(huī)复(fù)，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近(jìn)期沙(shā)特(tè)能源部长(zhǎng)再次对原油(yóu)市场做空(kōng)者(zhě)发出警告，面(miàn)对(duì)欧美银(yín)行(xíng)业危机和美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)带来的需求端不(bù)确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小概率事件(jiàn)发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带(dài)来相(xiāng)对支撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性依(yī)然较(jiào)大。”陆甲明(míng)表示，原(yuán)料(liào)价格表现上，目前(qián)国(guó)内(nèi)煤(méi)炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格下行的(de)趋势依(yī)然存在。原(yuán)油方面，夏季(jì)是成品油消费(fèi)高峰，因此(cǐ)油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看(kàn)来，在国内动力煤市场中下(xià)游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产(chǎn)、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前，油化工结构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的行(xíng)情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字