来(lái)源：梁(liáng)中华宏观研究(jiū)

　　·概(gài) 要 ·

　　美联储如期加息(xī)25BP，并按计划缩表。坚持(chí)加息(xī)的关(guān)键仍是通胀压(yā)力太大。

　　本次美联储(chǔ)声明较3月有(yǒu)何变化(huà)？第一，重申经济依然稳健，表述修改(gǎi)为“一季(jì)度经济温和增长，就业(yè)强劲，失业率在低位”。第二，重(zhòng)申美国银行稳健(jiàn)，明确(què)银(yín)行风险(xiǎn)导(dǎo)致家庭(tíng)和企业信贷的收紧(jǐn)。第(dì)三，重申通胀压力(lì)，“通货膨(péng)胀仍然很(hěn)高，委员会仍然高度关注通货膨胀(zhàng)风险”。第(dì)四，修改货币(bì)政策表(biǎo)述，重申“委(wěi)员会(huì)评(píng)估(gū)货币政策的滞后影响”，删除“委员会预(yù)计一些(xiē)额外的(de)政策(cè)紧缩可能是适当的(de)”。

　　鲍威(wēi)尔有何表态？关(guān)于经济，认为经济可能(néng)面临来自紧缩信(xìn)贷(dài)的阻力，其(qí)影响还需要时间来体现；预计美(měi)国经济温和增长，有可能避免(miǎn)衰退，或者是温和衰退。关(guān)于加息，本(běn)次加息依然是共(gòng)识；认为原则上不需(xū)要(yào)利(lì)率提高那(nà)么(me)高(gāo)，正(zhèng)在(zài)评估是否达(dá)到(dào)限制性水(shuǐ)平，认(rèn)为或(huò)已经达到（或(huò)已经接(jiē)近(jìn)达(dá)到）。关于降(jiàng)息，强调劳动力(lì)市(shì)场在(zài)走弱，但依(yī)然强劲(jìn)，薪资水(shuǐ)平仍高；通胀(zhàng)有所(suǒ)缓和，但依然高企，远高于目标(biāo)，降低通胀仍需较长时间，当前降息并(bìng)不合(hé)适。关于银(yín)行和(hé)债务上限，强调地(dì)区性(xìng)银行发挥非常重(zhòng)要的作用，不希(xī)望大型银(yín)行进行(xíng)大规模(mó)收购，银行业总体上有所(suǒ)改善，美(měi)国银行(xíng)系统健康(kāng)且具有弹(dàn)性。强调应及时(shí)提高(gāo)债务上限。

　　1

　　如(rú)期加息(xī)25BP

　　如期加息(xī)25BP。2023年5月3日，美联储(chǔ)5月FOMC会议决定(dìng)加息25BP，上调联邦基金利率(lǜ)区间至5.0％-5.25％，利率回升至2006年(nián)6月以来(lái)的高点(diǎn)。此外，上调(diào)准备(bèi)金(jīn)余(yú)额利率（IORB）至(zhì)5.15％，上(shàng)调(diào)隔夜逆回购(gòu)利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利(lì)率至5.25％，上调隔夜回购利率至5.25％。

　　按计划缩表(biǎo)，美联储(chǔ)将继续减持美国国债、机构债务和机(jī)构(gòu)抵押(yā)贷款支持(chí)证券，上限为950亿美元（600亿美(měi)元国债和350亿美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美(měi)联储坚持加息的关键(jiàn)仍在于通胀压(yā)力较(jiào)大。例如，3月美国核心通(tōng)胀季调环(huán)比仍在0.4％的高(gāo)位，且已经连续4个月处(chù)于高位；核心(xīn)通胀年(nián)化同(tóng)比也仍在(zài)4.9％，边际上(shàng)并没有明显降温。本(běn)轮加息(xī)是80年代以来最快的一次，10次便累(lèi)计加息500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结束

　　从声明来(lái)看(kàn)，与(yǔ)2023年3月相比(bǐ)有哪些变化？

　　关于(yú)经济方(fāng)面，重申(shēn)经济依然稳健。不过表述修改为“1季度经济活动以(yǐ)适度(dù)的速度(dù)增(zēng)长，最近几个月就业增长(zhǎng)强(qiáng)劲(jìn)，失(shī)业率(lǜ)保(bǎo)持在低位(wèi)”。

　　关于通胀方(fāng)面，重申通胀压力。“通(tōng)货膨(péng)胀仍然很高(gāo)”、“委员会仍然(rán)高度关注通(tōng)货(huò)膨胀风险”、“致力于恢复2％的(de)通(tōng)胀目标”。

　　关于(yú)加息方面，或将停止加息(xī)。重申委员(yuán)会将评(píng)估货币政(zhèng)策的滞后影响(xiǎng)，“在确定额外的政(zhèng)策紧(jǐn)缩在多(duō)大(dà)程度(dù)上适合于随着时(shí)间的推移将通货膨胀(zhàng)率恢(huī)复(fù)到(dào)2％时(shí)，委员会将考虑货(huò)币(bì)政策(cè)的累积紧(jǐn)缩，货币政策影响经(jīng)济活动(dòng)和通货膨胀的滞后(hòu)，以及经济和金(jīn)融发展”。重(zhòng)点是删除了“委员会预计，一些额外的政策紧缩可(kě)能是(shì)适(shì)当的(de)，以(yǐ)实现一种货币政策立场”，表明美联储加息(xī)或将结束(shù)。

　　关(guān)于(yú)银行风(fēng)险，重申美国(guó)银行稳(wěn)健。“美(měi)国银(yín)行(xíng)体系稳健且富(fù)有弹性”；明确(què)银行风险导致了(le)家庭和企业信贷的收紧（上一次(cì)表(biǎo)述为“可能”），重申这对经济、就业和通胀的影响存在不确定(dìng)性，“家庭和企业信贷条(tiáo)件收紧可能(néng)会拖(tuō)累经济(jì)活动、就业和通胀，这些影响(xiǎng)的程度仍不(bù)确(què)定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思ng>关于(yú)经(jīng)济(jì)，仍期(qī)待“软着(zhe)陆”。美联储主席鲍威尔(ěr)认为，经济可能面临来自紧缩信贷的阻(zǔ)力(lì)，其(qí)影响还需要(yào)时间来体(tǐ)现（尤其是住房和投资领域）。不过明确指出，如果美国出(chū)现经济衰退，希望是温(wēn)和的(de)；强调，美国(guó)可能会(huì)出现轻微(wēi)的经济衰退。

　　关于加息，或(huò)已(yǐ)经(jīng)达到(dào)限制性(xìng)水平(píng)。美联储在3月议息(xī)会议(yì)时，就已经(jīng)在(zài)讨论停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)的问(wèn)题(tí)；不过(guò)，鲍(bào)威尔指(zhǐ)出本(běn)次加(jiā)息依然是共(gòng)识，所有(yǒu)人全票通过，一些政策制定者(zhě)谈到(dào)停(tíng)止加息，但不是本(běn)次会议。

　　对(duì)于(yú)未来利率终(zhōng)点的问题，鲍威(wēi)尔认为原则上不需(xū)要利率(lǜ)提高那么高，正在评(píng)估是否达到限(xiàn)制(zhì)性水平，认为或已(yǐ)经达到了(le)限制性(xìng)水平（或已(yǐ)经接近达到(dào)），也(yě)就(jiù)意味着也许可(kě)以(yǐ)暂停加息了。后续政策(cè)变化的关键仍是审视数据，尤其是通(tōng)胀。

　　关于降息，当前并不合(hé)适(shì)。鲍威尔强调(diào)，美(měi)国劳(láo)动力市场(chǎng)在走(zǒu)弱，但依然强劲，失业(yè)率仍(réng)在低位(wèi)，薪资水平仍高(gāo)，高(gāo)于2％的通胀水平。整(zhěng)体通(tōng)胀有所缓和，但(dàn)依然(rán)高企，远高于目标水(shuǐ)平(píng)，降低(dī)通胀仍需较(jiào)长时间，当前降(jiàng)息并不合适(shì)。

　　关于银(yín)行风险，鲍威尔强调地区性银(yín)行(xíng)发(fā)挥非常重要(yào)的作用(yòng)，不希望大型银(yín)行进行大规模收(shōu)购，银行业总体上有所改善，美国(guó)银行(xíng)系统健(jiàn)康且(qiě)具有弹性。银行危机的影(yǐng)响程(chéng)度目(mù)前(qián)尚(shàng)不确定。

　　关于债务上限(xiàn)风险，鲍威尔强调应及时提高债务上限，如果没(méi)有达成(chéng)债务协议，经济后果“高度不确定”。此前，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)也强(qiáng)调，如果国会不尽早采取行动(dòng)提高(gāo)债务上限，美国可能最早于6月1日出现债务违(wéi)约。

　　由于(yú)美联邦政府触及(jí)31.4万亿美元(yuán)的法定举债(zhài)上限，美(měi)国财政部于今年1月宣布采取特别措施(shī)，避免联邦政府(fǔ)发生(shēng)债务违约。美(měi)国国会预算办公室(shì)5月1日发布的(de)最(zuì)新报告显示，美(měi)国在6月初耗尽资金的风险较之(zhī)前更高。

　　往前看，美(měi)国银行风险割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思演变成系统(tǒng)性(xìng)风险的概率(lǜ)或有(yǒu)限(xiàn)，但中小银行(xíng)破(pò)产或依(yī)然(rán)会出现。目前市(shì)场依然(rán)预期美(měi)联储6-7月维持利率水平不变(biàn)，9月开(kāi)始降息(xī)（概率(lǜ)达70％），年(nián)内至(zhì)少(shǎo)降(jiàng)息50BP（概率达90％）。我们认为(wèi)，美国经济(jì)虽在下滑，但(dàn)依(yī)然(rán)有韧(rèn)性；美国(guó)通(tōng)胀压力(lì)仍大，年内降(jiàng)息概率或(huò)较(jiào)低。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思