在股市高(gāo)点成立的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益(yì)市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？规模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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