2022年是(shì)国内(nèi)实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的重点领(lǐng)域机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息(yù)，光伏(fú)设备行业(yè)备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和行业高成长性(xìng)背(bèi)景下(xià)，上市企业(yè)产(chǎn)量不断(duàn)扩大，营收、归母(mǔ)净利润不(bù)断(duàn)增(zēng)长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈(yíng)利能力分化严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意。

　　金(jīn)融界上市公司研究院的数(shù)据显示，光伏设备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏设机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息备行业主要(yào)分为5大(dà)板块(kuài)，分别是(shì)上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅片生产(chǎn)加工板块(kuài)，中下游的光伏加工设(shè)备、逆变器、光(guāng)伏辅材(cái)和(hé)光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字(zì)塔(tǎ)结(jié)构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业(yè)总(zǒng)体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结(jié)合对企业经营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于中下(xià)游企业来说意味着原材料成(chéng)本得到控制，利(lì)于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成(chéng)企业利(lì)润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背(bèi)景下，作为(wèi)清(qīng)洁能源重(zhòng)要方向的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公(gōng)司的(de)扶持(chí)力度。金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院统计发现，行业中48家(jiā)上市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年(nián)增(zēng)加；累(lèi)计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶持背后，与(yǔ)之同步(bù)的是(shì)上市企业经(jīng)营(yíng)规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端(duān)产量(liàng)均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均(jūn)归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以(yǐ)及100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第(dì)2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电(diàn)池处(chù)于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持(chí)续提(tí)升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设备行业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)居前的企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)2年增长(zhǎng)20个百分点，3家(jiā)企(qǐ)业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛利率分析发(fā)现，上中下(xià)游呈(chéng)现的(de)结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏产业的(de)红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)壁垒(lěi)，参与厂商较(jiào)少，企(qǐ)业毛利率较(jiào)高；而中(zhōng)下(xià)游(yóu)多数板块毛利率不(bù)及行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游的硅(guī)料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行(xíng)业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快提升，首先是源于供不应求(qiú)背景下的涨价(jià)。作为光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅料硅片(piàn)板块可以(yǐ)形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动巨大(dà)，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依然(rán)处(chù)于(yú)高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需(xū)求端(duān)旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订(dìng)单，提前(qián)完成备(bèi)货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部(bù)企业(yè)代(dài)表之(机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息zhī)一通威股(gǔ)份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提(tí)及量价双升(shēng)，指(zhǐ)出(chū)受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品持(chí)续扩产，价(jià)格同比(bǐ)上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域的企业(yè)容易形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)。这一板块仅(jǐn)有3家上市公(gōng)司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均归母(mǔ)净利润增速为(wèi)172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业2022年(nián)累(lèi)计归母净利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备(bèi)行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉(shè)及(jí)光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下(xià)行趋势(shì)，45家企(qǐ)业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的(de)背后，是中(zhōng)下(xià)游45家(jiā)企业2022年归(guī)母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看(kàn)，中下游(yóu)领(lǐng)域的光伏(fú)加工设备和(hé)逆变器毛(máo)利率3年来(lái)基本持(chí)平，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下(xià)滑明(míng)显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为(wèi)毛利(lì)率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业(yè)不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏电池组(zǔ)件(jiàn)板(bǎn)块11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆(lóng)基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航(háng)天(tiān)机电(diàn)、协鑫集成和(hé)亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家企业，企业(yè)数量(liàng)较多(duō)竞(jìng)争激(jī)烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等(děng)因(yīn)素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板块有(yǒu)6家企业(yè)，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝(jué)对(duì)龙(lóng)头(tóu)，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆变(biàn)器(qì)全球出(chū)货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量(liàng)已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周转速(sù)度放(fàng)慢，中下游(yóu)盈利能力有望(wàng)改善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是行(xíng)业写照(zhào)，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位走出下行趋势，行业(yè)格局将发生(shēng)怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据(jù)中国有色金属工业(yè)协(xié)会硅(guī)业分会公布(bù)的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅(guī)片企业的经(jīng)营数据也可看(kàn)出(chū)硅片价格下跌对上(shàng)游(yóu)公司盈利的影响。今年(nián)一季度，大全(quán)能源(yuán)实现归(guī)母(mǔ)净利润29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年(nián)一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无(wú)论是(shì)环比还是同比，相较而(ér)言都有明显下行趋势(shì)，说明当(dāng)前有库存积压风险。以大全能源(yuán)为(wèi)例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专(zhuān)业人士(shì)认为(wèi)，上游(yóu)硅(guī)料硅片面临(lín)短期供过于求(qiú)的局面，在(zài)清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空间。这对于(yú)光伏电池(chí)组件、光伏加工(gōng)设备等(děng)对中(zhōng)下游板块，将能(néng)较好控制(zhì)原材料成本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有(yǒu)一定帮助(zhù)。

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