大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击(jī)克宫(吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的过(guò)度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的科技(jì)和大宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济(jì)温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估(gū)值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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