5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不(bù)过(guò)，虽(suī)然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但(de的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数àn)资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在(zài)同日创下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内(nèi)地互(hù)联网以及(jí)新(xīn)经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长时间，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)还是会(huì)发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)等(děng)，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更(gèng)能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药(yào)是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和(hé)外(wài)资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性(xìng)持续承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备(bèi)估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美(měi)国经济下(xià)滑比(bǐ)预期(qī)更快(kuài)这(zhè)二者中任(rèn)一情景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个(gè)股的(de)性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会(huì)逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是(shì)大概率事(shì)件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压(yā)力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离(lí)岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股市场。

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