尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和(hé)基础。数仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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