本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市(s社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面hì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面(hù)深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市(s社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面hì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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