昨夜(yè)今晨，全(quán)球投(tóu)资界“春晚”——伯(bó)克希尔(ěr)年度(dù)股东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国银行业(yè)动荡不安，债务上限(xiàn)谈判(pàn)僵持，经(jīng)济徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地(dì)缘政治冲(chōng)突持续升温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先(xiān)知(zhī)”对大变革(gé)时代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布一(yī)季度财报显(xiǎn)示，第一季度净利(lì)润355.04亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元；第(dì)一季度营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴(bā)菲(fēi)特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力(lì)支持倒闭(bì)的硅(guī)谷银(yín)行“将带来(lái)灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为(wèi)不这(zhè)样做(zuò)可(kě)能(néng)会损害全(quán)球(qiú)金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说(shuō)，如果储户得(dé)不到补偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都(dōu)认为，中(zhōng)美关系(xì)紧张对两(liǎng)国会造成不必(bì)要的(de)伤害。芒格说：“美国和(hé)中国(guó)发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的(de)就是和(hé)中国和(hé)睦相(xiāng)处(chù)。美国应该(gāi)与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直都需(xū)要判断，如果没(méi)有对方回应，事情(qíng)能有多大进步(bù)。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过(guò)去几个月的波动可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会比去年(nián)较低，这(zhè)都是因为过去(qù)6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过(guò)去的这几个(gè)月公(gōng)司都经历了(le)很(hěn)多的波动，这可能(néng)是(shì)二战以(yǐ)来最(zuì)厉害(hài)的(de)一次，二(èr)战的时候我们没有办(bàn)法获得商品、货(huò)物，但是这一次(cì)的(de)波动来自于另外一个地(dì)方，他们可能(néng)在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多(duō)的情况(kuàng)，这(zwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗hè)不是说好像失业率、就业率的情况造成的(de)，但(dàn)是现(xiàn)在(zài)的经济环境在这六个月已经(jīng)非常不(bù)一样了，而(ér)我们很多的(de)经(jīng)理人对(duì)于(yú)这种情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶，存(cún)货怎么会一(yī)下子那(nà)么(me)多卖不出去。现在(zài)我们才慢慢地(dì)让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可(kě)能已经结(jié)束”！巴(bā)菲(fēi)特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他(tā)在第一季度是(shì)股票的净(jìng)卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价值(zhí)132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和(hé)他的长期得(dé)力助(zhù)手(shǒu)查(chá)理·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今(jīn)年年初(chū)以来，该(gāi)公司的现金储备增加了20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿(yì)美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示(shì)，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低(dī)对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特(tè)对(duì)自己的企业做出了悲观的预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结束(shù)。这(zhè)位亿万(wàn)富(fù)翁投资者(zhě)预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过(guò)去(qù)6个月左右的时间里，美(měi)国经济(jì)的“令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的增长(zhǎng)时期”已经接近(jìn)尾声(shēng)。伯克希(xī)尔(ěr)经常被视为经济健康状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电(diàn)力公用事业和(hé)零(líng)售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司的成(chéng)功归功于过去几十(shí)年美(měi)国经济(jì)的惊(jīng)人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接(jiē)班(bān)人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的(de)工(gōng)作(zuò)，但他(tā)还(hái)会与(yǔ)贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策(cè)。公司(sī)传(chuán)承在执(zhí)行上(shàng)并(bìng)不(bù)是这么简单，管理伯克(kè)希尔可能不(bù)仅(jǐn)需要(yào)现在(zài)的这五个(gè)下(xià)一代(dài)领(lǐng)导人，而是更多有(yǒu)能力(lì)的人。如(rú)果他们不(bù)能(néng)处理得当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一(yī)个公(gōng)司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能疯(fēng)狂印钱

　　有投资(zī)者提(tí)问(wèn)：美联储现有的资产(chǎn)负债表规模是(shì)否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持(chí)美联储压低通胀率的使(shǐ)命(mìng)，他(tā)也不担心(xīn)美联(lián)储(chǔ)的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资(zī)产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让(ràng)他想到(dào)一句话“现金永远不(bù)是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令(lìng)通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束时(shí)美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持(chí)相同观点，称如(rú)果靠不(bù)断印钱来解(jiě)决短期(qī)问题将(jiāng)会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他(tā)地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油储(chǔ)备。不过(guò)页岩油井的衰败也(yě)很快，开井第一天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或(huò)者一年半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西方(fāng)石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油(yóu)做了很(hěn)多好的事情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定(dìng)是否会继(jì)续(xù)购(gòu)买(mǎi)更多石油公司(sī)的(de)股票，但对现(xiàn)在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储(chǔ)备货币地位(wèi)

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美国(guó)大(dà)批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙(shā)特(tè)等(děng)都在(zài)与美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币储备地位(wèi)何时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没(méi)有取(qǔ)代(dài)美(měi)元储备货币地(dì)位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)更了(le)解形势，但他(tā)无(wú)法控(kòng)制(zhì)财政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚(jiān)持用多久才会(huì)失(shī)控，尤(yóu)其是在这种货币是全球(qiú)储(chǔ)备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，美国(guó)要大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把(bǎ)通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出来，就(jiù)很(hěn)难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不(bù)会是(shì)好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债(zhài)）是一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候(hòu)，通过(guò)印钞赢(yíng)得(dé)选(xuǎn)票(piào)会适(shì)得(dé)其反。芒(máng)格在提(tí)到日本的货币政策(cè)和财政政策(cè)时(shí)说，日本(běn)用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本人应该(gāi)接(jiē)受并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是(shì)储备货币，那(nà)些(xiē)事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日(rì)本，日本(běn)有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美国(guó)不(bù)应该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动(dòng)第(dì)二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)供大(dà)于(yú)需的市(shì)场(chǎng)格(gé)局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运行(xíng)，期(qī)间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走(zǒu)势，记者查(chá)询上(shàng)甲数据梳理发现(xiàn)，2月(yuè)中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企(qǐ)稳(wěn)反弹，但(dàn)在(zài)涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至(zhì)今年低点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才(cái)再(zài)度出(chū)现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后在五(wǔ)一假期前(qián)又(yòu)略有回(huí)落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低(dī)位运(yùn)行(xíng)的(de)情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国家(jiā)发展改(gǎi)革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌(diē)二级(jí)预警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机制 做(zuò)好猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作预案》规(guī)定(dìng)，国家发改(gǎi)委会同有关(guān)部(bù)门研(yán)究适(shì)时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉(ròu)储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪期货市场预期(qī)走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪(zhū)期货(huò)主力(lì)合约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商(shāng)期货生猪分(fēn)析师尉秀接受期货日报记者(zhě)采(cǎi)访时(shí)表示，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬(xún)，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加(jiā)散户逢(féng)高出(chū)栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪(zhū)价振荡回(huí)落(luò)并在4月17日逼近(jìn)春节(jié)后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬后，在相对较低的猪价下，市(shì)场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪(zhū)肉(ròu)价格的(de)相(xiāng)对优势也刺(cì)激(jī)贸易商从进(jìn)口(kǒu)肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意(yì)愿加大(dà)，再(zài)叠加月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价(jià)升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的(de)成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分(fēn)集(jí)团企业(yè)有(yǒu)提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间(jiān)，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期(qī)货农产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价(jià)的大(dà)起大落。在(zài)这个(gè)节点，国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委宣布(bù)收(shōu)储，可以看出国(guó)家对生(shēng)猪养殖行业健康发(fā)展的(de)重视与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生(shēng)猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从收(shōu)储本身看(kàn)，不(bù)会(huì)带来实质(zhì)性生猪(zhū)需求的(de)增长。不(bù)过，倘若(ruò)收储(chǔ)调控长期密集执行，叠加二育等(děng)利多因(yīn)素共(gòng)振，或会给市场(chǎng)带来比(bǐ)较明显的利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价格(gé)while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗磨底何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏实(shí)质性(xìng)利(lì)好，短期内猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具体(tǐ)从生猪(zhū)需求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但(dàn)也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至(zhì)今年一季度，全国(guó)生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五年(nián)同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏(lán)环比出现下跌(diē)，但同比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并处于近(jìn)9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪(zhū)产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续(xù)三(sān)个月下降，但(dàn)下降幅度(dù)相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其(qí)中3月全国(guó)能繁母猪存(cún)栏量(liàng)为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)正常产(chǎn)能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以(yǐ)看出(chū)，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合(hé)来(lái)看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上(shàng)行(xíng)趋势的(de)力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低(dī)，二育补(bǔ)栏或会再次(cì)进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育(yù)肥进(jìn)出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的(de)带动。此外受冬季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面(miàn)的(de)利多(duō)影响或(huò)许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心或(huò)高(gāo)于4月，建(jiàn)议继续重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)二次育肥、冻品入(rù)库(kù)及(jí)收(shōu)储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高于去年(nián)同期水平，出栏(lán)体重虽有连(lián)续回落(luò)，但绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中(zhōng)，二(èr)育增(zēng)加导致大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏(lán)压力(lì)。尤其去年6月(yuè)份以来(lái)能(néng)繁母猪(zhū)环(huán)比增加带(dài)来的(de)生猪出栏在(zài)5月份(fèn)可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步(bù)过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生(shwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ēng)猪(zhū)需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半年会有(yǒu)一定程(chéng)度的体现(xiàn)，价格重(zhòng)心或高于上(shàng)半年，2023年全(quán)年(nián)猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力最(zuì)大的时间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带(dài)来仔猪存栏(lán)的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期(qī)投资者可以在养猪(zhū)成本一(yī)带(dài)逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪期价目前(qián)整体(tǐ)估值(zhí)不(bù)高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议(yì)投资者在交易上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗