昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议(yì)，但会议开(kāi)始后不(bù)久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可(kě)理喻，目(mù)前谈(tán)判(pàn)处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美(měi)联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压(yā)力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察(chá)更多(duō)数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定可(kě)能需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化(huà)分(fēn)析师(shī)李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松(sōng)动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的(de)局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师江(ji苏州是几线城市呢āng)文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区苏州是几线城市呢产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库(kù)存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对(duì)未来(lái)的需(xū)求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预(yù)期(qī)偏苏州是几线城市呢弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地(dì)产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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