北京时间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第(dì)二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是(shì)世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们(men)的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的(de)事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的(de)计划，然(rán)后将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能(n田井读什么字，畊和耕的区别éng)比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期运营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注于在(zài)20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆田井读什么字，畊和耕的区别谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们(men)的(de)建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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