射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只g>

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。