北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人均码一般是什么码，均码一般是什么码数的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(k均码一般是什么码，均码一般是什么码数āi)始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储均码一般是什么码，均码一般是什么码数表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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